智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，今年部分高股息公司的股權登記日大幅提前，從整體層面看，紅利資產在股權登記日之后，可能確實存在一定的下跌概率，但持續時間不長，下跌幅度有限。不管是A股紅利還是港股紅利，月度層面看，年中并無明顯下跌效應。未來紅利資產在股權登記日之后的效應，可能會逐步降低，主要源于“一年多次分紅”機制的大規模普及，派息節奏由集中轉為平滑，股權登記日引發的“搶權-拋壓”行情已實質性弱化。

(資料圖片)

廣發證券主要觀點如下：

今年部分高股息公司的股權登記日大幅提前，6月之前是否需要降低紅利倉位? A股、港股的紅利資產在年中真的更容易下跌嗎?

不管是A股紅利還是港股紅利，月度層面看，年中并無明顯下跌效應。

(1)紅利指數在年中仍可能會有絕對收益。6月份中證紅利全收益指數，上漲概率45.0%，中位數錄得正收益(0.1%)；港股通高股息全收益指數，上漲概率達到54.5%，中位數達1.3%。

(2)統計需兼顧均值與中位數，以剔除極端年份造成的長尾效應，例如中證紅利6月的全收益的均值為-2.2%，但中位數卻為0.1%。

紅利資產在股權登記日之后，可能確實存在一定的下跌概率。

部分機構如果計劃降低紅利倉位，往往會在股權登記日之后，即獲得年度分紅后再獲利了結，但歷史來看影響并不太大。

(1)從指數成分股來看，紅利低波成分股在股權登記日之后調整時間通常持續15~30天，調整幅度在2~4%；恒生港股通高股息率成分股在登記日之后調整時間通常持續10天，調整幅度1~3%。

(2)從紅利資產龍頭個股來看，調整時間和幅度都分化較大。工商銀行、中國石化、長江電力、中國神華在股權登記日后，分別調整7日、60日、15日、15日，會達到調整的最大概率(70%以上)，調整幅度分別為-1.1%、-2.5%、-0.7%、-2.2%。不同公司在股權登記日之后的調整時間和幅度都分化較大，再加上股權登記日有所差異，所以紅利指數實際上在6-7月并沒有存在特別明顯的下跌效應。

未來紅利資產在股權登記日之后的效應，可能會逐步降低。

(1)主要源于 “一年多次分紅“機制的大規模普及，派息節奏由集中轉為平滑，股權登記日引發的“搶權-拋壓”行情已實質性弱化。2024~2025年分別有704、856家公司開始中期分紅，而在此之前，中期分紅數量通常不超過200家。隨著派息節奏從單次集中轉向多次平滑，傳統上股權登記日前后的“搶權—拋壓”導致的階段性跑輸現象將明顯減輕。

(2)今年還需注意的是，最近兩年可能由于不少公司增加了中期分紅，導致年度分紅的股權登記日出現明顯前置，例如工行、農行從過往的7月中旬前置至5月中旬，建行在去年已經前置至5月中旬，如果今年真的出現年度分紅之后的拋壓，可能會提前至5月中下旬。

關鍵詞： 登記 股權 紅利 分紅 調整 概率