投資者選基金，有了明確可參考的“尺子”！

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《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》以及《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則》近日發布，覆蓋公募基金從產品創立到銷售及評價等全鏈條，將自2026年3月1日起施行。

作為基金投資的“錨”和“尺”，業績比較基準在確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產品業績、約束投資行為等方面發揮著重要作用。此前，公募基金“掛羊頭賣狗肉”的現象時有發生，削弱了投資者的獲得感。新規落地，有望切實提升基民投資體驗。

約束投資行為

為切實發揮業績比較基準表征產品投資風格的功能作用，《指引》要求，業績比較基準的選取和使用應當遵循基金份額持有人利益優先原則，并符合代表性、客觀性、持續性、約束性要求。業績比較基準的要素與權重應當表征基金產品投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等的約定，并與主要的資產類別、國別或地區、市場板塊、貨幣類型等相匹配。

從對投資端的影響來看，廣發基金認為，強化業績比較基準的約束作用，能夠進一步規范基金管理人和基金經理的投資行為，增強主動投資紀律性，有助于推動公募基金形成更加清晰、穩定的投資風格和產品定位，更好發揮公募基金長期投資和價值投資的工具屬性，為投資者提供參與資本市場的有效工具。

華夏基金認為，清晰、穩定、精準的業績比較基準將成為投資者選擇基金的“實用參考標尺”。投資者可以通過對比基金實際收益與基準表現，更客觀地評估基金經理的主動管理能力，減少被短期凈值波動干擾，建立起更合理的收益預期，培育理性、長期的投資習慣。這一制度安排能夠有效降低投資者的信息甄別成本，助力其做出更契合自身風險承受能力的投資決策。

直接掛鉤薪酬考核

《指引》最受關注的內容之一，是將業績比較基準與基金經理薪酬掛鉤，從激勵機制層面來引導基金管理人聚焦長期回報。《指引》明確，基金管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現產品業績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業績時，管理人應當加強與業績比較基準對比，基金長期投資業績明顯低于業績比較基準的，相關基金經理的績效薪酬應當明顯下降。

近期，基金管理人薪酬考核細則還將進一步明確。據悉，基金業協會將修訂出臺薪酬考核規則，細化基金經理薪酬考核具體指標要求，全面強化基金管理人與投資者綁定關系。

華夏基金表示，基準與基金管理人薪酬考核的緊密聯動，將進一步強化機構與投資者的利益綁定，讓管理人更聚焦于為投資者創造長期回報。

此外，將業績比較基準與基金經理薪酬掛鉤，將推動行業競爭路徑轉變。富國基金認為，此舉從根本上改變了過往“規模導向”和“短期排名”的激勵慣性，將管理人的核心經濟利益與為投資者創造長期、穩定超額回報的能力直接綁定，實現了從“管理人中心”到“投資者中心”的激勵模式轉型。

建立全鏈條規范體系

為推動各方歸位盡責，構建相互約束、良性循環的行業生態，《指引》、《操作細則》對其他市場機構提出相應要求：

對于基金評價評獎機構，要求規范基金評價評獎機制，改變全市場排名導向，將業績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據，以更加科學客觀地衡量基金投資業績、風險控制能力和風格穩定性。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業績排序或排名時，應當結合業績比較基準進行合理分類。

對此，富國基金認為，《指引》推動基金評價導向更趨科學。評價機構必須結合業績比較基準進行分類評價，禁止對不同風險收益特征的權益類基金進行簡單化的直接業績排序或排名的要求，實質上確立了“以基準為錨，衡量超額收益獲取能力”為核心的新評價體系，推動行業關注點從短期相對排名轉向長期超額收益的穩定性和持續性。

對于基金銷售，考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環節，要求管理人、銷售機構展示基金業績的同時，應當展示業績比較基準的表現，方便投資者進行比較。

富國基金表示，《指引》不僅壓實了基金管理人的主體責任，還系統性地強化了托管人的審核監督職責、規范了銷售機構的信息展示義務、明確了評價機構的科學評價導向。《指引》構建起一個覆蓋產品創設、投資運作、銷售服務、業績評價的全鏈條、多維度監督體系，旨在凈化行業生態，推動各方歸位盡責，共同致力于提升投資者獲得感。

（本報記者 張凌之 王鶴靜 張舒琳）

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